Ingresos ponen a prueba la estabilidad fiscal
- La caída de la recaudación, el peso de los intereses y los vencimientos de deuda definirán la trayectoria fiscal de Costa Rica.
La situación fiscal de Costa Rica enfrenta un punto decisivo. En la sesión de junio del Foro de Economía & Finanzas, el análisis dejó claro que, aunque la regla fiscal ha contenido el gasto durante los últimos cuatro años, la reducción sostenida de los ingresos tributarios, el nivel de la deuda pública y la limitada inversión de capital plantean riesgos para la estabilidad de las finanzas públicas.
Mauricio Moya Coto, líder de Inversiones en Mercado de Valores, desarrolló el análisis sobre la evolución de los ingresos, el gasto, la deuda pública, la calificación crediticia y las condiciones que podrían influir en el acceso del país a los mercados internacionales.
Menores ingresos y limitada inversión
La apreciación del colón ha erosionado la recaudación, debido a que cerca del 70% de los ingresos tributarios mantiene algún vínculo con transacciones en dólares. El IVA sobre importaciones, los aranceles y el impuesto sobre la renta se reducen cuando los ingresos se perciben en dólares y los gastos se registran en colones.
El gasto público no muestra un crecimiento descontrolado: las remuneraciones permanecen casi estáticas, los bienes y servicios se estabilizaron y las transferencias sociales no aumentaron. Sin embargo, el ahorro en gasto corriente no se trasladó de forma proporcional a inversión pública, y el gasto de capital se mantiene por debajo del 4% del PIB recomendado.
Deuda, intereses y acceso al mercado
La deuda pública cerró 2025 en aproximadamente 60,4% del PIB, en parte por emisiones anticipadas en euros destinadas a gestionar vencimientos. Ese resultado activa para 2027 el escenario más restrictivo de la regla fiscal y reduce a un solo año el margen presupuestario disponible en 2026. Las principales señales fiscales y de mercado incluyen:
- Vencimientos concentrados entre 2025 y 2031.
- Intereses equivalentes a cerca del 30% de los ingresos totales, frente al 20% de países con niveles de deuda similares.
- Posibles emisiones externas por USD 1.500 millones a nueve años a partir de 2027.
- Proyecciones que sitúan la deuda cerca del 67% del PIB y el déficit total en 5% hacia 2031.
Costa Rica mantiene una calificación BB y sus títulos cotizan cerca de países con grado de inversión, como Paraguay. Esta valoración podría anticipar una mejora fiscal aún no consolidada. Alcanzar BBB- requerirá uno o dos escalones adicionales, además de una recuperación sostenida de los ingresos y una gestión disciplinada de los pasivos.
Prioridades para la sostenibilidad fiscal
La auditoría a grandes contribuyentes constituirá probablemente la vía más directa para elevar la recaudación, mediante revisiones más profundas y una mejor integración de información contable. También será necesario observar posibles reformas al IVA de la canasta básica, el marchamo y otras fuentes de ingreso, así como las tasas en dólares y el comportamiento del tipo de cambio.
La sostenibilidad fiscal dependerá de recuperar ingresos, refinanciar deuda costosa en condiciones favorables y reducir la carga de intereses sin sacrificar inversión pública. Para las organizaciones, la evolución tributaria, las tasas externas, el tipo de cambio y las decisiones legislativas serán variables esenciales para sus análisis financieros y de riesgo.
Nota aclaratoria: Este contenido se genera a partir de las discusiones y presentaciones realizadas en el marco de los foros y comités de trabajo de AmCham. Las opiniones expresadas en estas sesiones pertenecen a los especialistas o participantes invitados y no representan necesariamente la posición oficial de la Cámara. AmCham publica esta información con el fin de ofrecer un espacio de diálogo y análisis, pero no asume responsabilidad por las declaraciones individuales de los expositores.
